6月14日，无锡江松科技股份无限公司（下称“江松科技”）的IPO申请获深交所创业板受理，国投证券为其独家保荐机构。连系招股书可知，成立于2007年的江松科技是一家高端智能配备出产厂商。目上次要处置高效光伏电池智能从动化设备的研发、出产取发卖，是国内光伏电池智能从动化设备范畴的龙头厂商。诚然，正在光伏行业“降本增效”方针的驱动下，光伏电池手艺快速成长，成为支持工艺和产能落地的根本和焦点。但同时，中国光伏财产反面临着手艺迭代加快、市场供需失衡、阶段性产能过剩等挑和，着财产链参取者的运营不变性。江松科技虽然正在过去的几年中实现了收入、利润等焦点目标的增加，但也存正在存货取欠债高企、运营现金净流出、正在手订单数量下滑等现忧。外部取内部不确定要素的交错下，江松科技以光伏电池从动化设备的前沿手艺和先辈工艺为研发沉点，次要产物笼盖扩散退火、PECVD、湿法制程等光伏电池次要出产工序，是国内少数可以或许为客户供给光伏电池从动化设备全套一体化处理方案的厂商。截至目前，江松科技的客户涵盖通威股份、隆基绿能、爱旭股份、天合光能、晶科能源、并将产物出口至海外。按照中国光伏行业协会出具的申明，江松科技正在光伏电池从动化设备范畴2022年市场拥有率居于国内及全球第一；《2022-2023年中国光伏财产年度演讲》显示，具备行业代表性。此外，为了顺应行业变化取客户需求的多样性，江松科技持续扩展产物类别，向硼扩散设备、LPCVD、清洗设备等电池片焦点工艺设备，以及串焊机、贴膜机等光伏组件端环节设备范畴和智能立体车库拓展。江松科技的硼扩散设备、光伏组件贴膜机曾经获得晶澳科技、一道新能、博之恒等客户订单，其他设备也正在通威股份、芜湖协鑫、山西中来、一道新能等客户处运转测试，且试运转环境优良，将来无望为该公司供给新的业绩增加点。凭仗完美的产物系统取普遍的客户规模，江松科技实现了业绩的稳健增加。该公司2022年、2023年和2024年（同“演讲期”）的收入别离为8。07亿元、12。37亿元和20。19亿元，复合年增加率达到58。15%。演讲期同期，江松科技的归母净利润别离为8834。59万元、1。31亿元和1。87亿元，复合年增加率约为45。55%；扣非后净利润也由2022年的8583。64万元一增至2024年的1。87亿元，亦呈现出强劲的增加势头。不外，因为江松科技订单数量、出产规模全体较大，其截至演讲期各期末的存货金额别离高达9。21亿元、30。66亿元和21。46亿元，占该公司期末资产总额的比例别离为48。32%、58。09%和56。26%。江松科技的正在手订单规模也不甚不变，正在由2022岁暮的17。67亿元激增192。87%至2023岁暮的51。75亿元后，于2024年呈现了30。18%的较着下滑，截至岁暮的正在手订单约为36。13亿元。江松科技正在招股书中注释称，受2024年光伏行业阶段性供需失衡，光伏产能加快出清影响，其2024年的订单数量有所下降。江松科技对期末存货计提了贬价预备7536。21万元，若部门下旅客户呈现运营风险，或将对其业绩发生晦气影响。更不容乐不雅的是，因为2023年江松科技的采购规模大幅添加，相关往来款子于2024年到期领取，使得该公司2024年运营性对付项目添加，加之其2024年新签订订单有所下降，最终导致该公司的预收客户款子有所削减。受上述要素影响，江松科技运营勾当发生的现金流量净额由2023年的3。93亿元骤降至2024年的-1。19亿元，呈现现金净流出；截至2024岁暮正在手的现金及现金等价物为1。05亿元，贝多财经留意到，江松科技还曾正在2023年进行了一次高达3800万元的分红。刚好正在这一年，其到期之前年度的银行告贷较多，最终导致该公司筹资勾当发生的现金流量净额录得-8072。24万元的负值。不只如斯，因为演讲期内光伏行业成长敏捷，江松科技的预收客户款子和合同欠债金额大幅添加，而设备从发货到验收需要必然周期，使得该公司期末合同欠债规模较大，别离为5。81亿元、21。19亿元和16。26亿元。演讲期各期末，江松科技的资产总额别离为19。05亿元、52。79亿元和38。15亿元；欠债总额别离为15。61亿元、48。35亿元和31。41亿元，流动欠债占欠债总额的比例别离为99。13%、98。88%和96。98%。据此计较，江松科技的资产欠债率（归并）别离高达81。95%、91。59%和82。33%，显著高于同业。虽然该公司预收客户款子构成的合同欠债无需，但若客户正在将来存正在大规模打消合同的景象，则将对其出产运营发生负面影响。谈及本身的成长前景，江松科技可谓决心十脚，称跟着正在手订单不竭构成收入，其净资产将不竭提高；本次刊行募集资金到位后，其本钱实力也将显著加强，融资路子亦将多元化，特别是能够通过本钱市场筹集资金，资产欠债率无望降低。本次冲刺创业板IPO，江松科技打算募资10。53亿元，此中3。10亿元将用于弥补流动资金，其余资金将投向光伏智能配备出产扶植项目、研发核心扶植项目聪慧运营平台项目和宿迁智能配备细密机械加工扶植项目。截至本次冲刺IPO前，江松科技董事长、总司理左桂松间接持有该公司71。28%的股份，左桂松之子左石持股0。91%，为左桂松的分歧步履人，左桂松及其分歧步履人合计节制该公司表决权比例为72。19%，为公司的控股股东、现实节制人。朝希和厚、朝希益恒和朝希璞信别离持有江松科技4。27%、1。64%和0。66%的股份，三者母公司朝希投资合计持股6。57%；陈耀平易近持股3。85%，郑持股3。63%，松耀征询持股3。14%，松晶征询持股2。27%，其余11名股东共持股9。26%。值得留意的是，江松科技曾别离正在2020年、2022年取部门股东签定对赌和谈，商定，若江松科技未能正在商定时间内提交IPO申请文件并获受理或者完成上市，投资方有权要求该公司及其现实节制人左桂松回购全数股份。2024年10月，宿城创投增资江松科技时，包罗宿城创投正在内的8名股东取左桂松签订投资和谈商定了股权赎回、优先认购权、反稀释权、优先采办权和优先出售权、并购、清理权等特殊。正在递表前一个月，江松科技现有各投资方取江松科技及左桂松签订了《关于江松科技之投资和谈的特殊条目终止和谈》，涉及江松科技、左桂松的所有股东特殊均已终止且自始无效，仅涉及现实节制人的回购条目存正在效力恢复商定。江松科技方面暗示，上述回购条目并未将该公司做为当事人，不会导致其节制权发生变动；且该回购条目未取公司市值挂钩，不存正在严沉影响该公司持续运营能力或者其他严沉影响投资者权益的景象。